周五下午，经过五次投标，艾伯维又成功以540亿美元收购了苏格兰制药公司希尔斯。这笔交易的一个关键点是，阿尔贝维尔把纳税地点从印第安纳州改为美国，这一点被降低了

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此次交易在历史上仅次于“税收倒置”(

Xinversion)“这笔交易还必须反映医疗器械各个领域最近的一波趋势:热衷于进行这样的收购，以避免美国的高税率。孟山都过去曾试图收购竞争对手阿斯利康(AstraZeneca)，税率也是因素之一，但交易并不顺利。今年6月，医药竞争对手美敦力以430美元收购了惠科，2009年，惠科将其纳税地点从巴哈马群岛转移到了苏格兰。总部位于美国纽约的雅培公司在拆分前是艾伯维的子公司，最近将其仿制药业务出售给了新泽西州的迈兰。这个交易看起来很奇怪，但是迈兰可以把它的纳税地点转移到丹麦。

还有一笔交易让美国政界特别恼火:美国知名药店Walgreen希望收购折扣店中的药店Welsh，并将其纳税地点移至比利时。印第安纳共和党国会议员早就指责沃尔格林是一家“抛弃美国”的公司，但总的来说，纳税地点的改变不会涉及公司业务的根本改变。比如行政总部和制造军事基地，大部分还是可以保留在原来的。

总部设在美国的生物技术公司AcordaTherapeutics的首席执行官科恩说，议会应该面对现实生活。他主张将美国中小企业的税收降低到与其他国家相当的水平。

是什么促使公司出国的？

随着其他国家税率的降低，美国是世界上中小企业税率最低的国家之一。与其他国家不同的是，如果美国中小企业想使用自己国家外国账户中的外国收入和资金，那么这些收入和资金就简单地按照美国的法律法规征税。一些大公司，如通用电气、微软、孟山都、苹果，每个公司都有超过500亿美元的外资被美国法律法规“困住”。如果他们想在海外使用外资，就必须纳税。

想逃离美国的不仅仅是制药公司。ChiquitaBrands收购Fyffes后，不会搬到苏格兰；应用材料公司通过收购电子企业的合理避税手段，将公司迁至丹麦；宾得也搬到了比利时。但很明显，医药行业是此类交易的主力军。例如，制药公司Actavis、Perrigo、Jazz、Alkermes和EndoHealth都通过交易搬到了苏格兰。

也许是因为版权的原因，制药和生物技术公司比其他公司更容易接受税收倒置。投资银行瑞士信贷(CreditSuisse)负责跟踪医药行业的VamilDivan认为，医疗器械公司转让版权比较方便，可以在美国以外的周边地区签署注册资本，同时解决困在国外的积累资金的使用问题。

然而，另一个风险是，制药公司的管理层担心，他们永远不会对税收倒置有更严格的控制，这使得他们急于将此类交易推进得更慢。Intelligence Holdings医疗器械分析师马克舍恩鲍姆(MarkSchoenebaum)表示:“每个人都在这么做，所以每个人都必须这么做，就像消费市场的任何驱动力一样。”

2010年，瓦兰特制药公司收购了一家失败的仿制药公司Biovail，然后将其纳税地点转移到澳大利亚。由于税率低，瓦兰特能够进行一系列更大的收购(低税率意味着更高的利润，这反过来支持更高的股价)。这使得自Biovail收购完成以来，Valeant的股价上涨了386%。到目前为止，瓦兰特已经试图收购肉毒杆菌的制造商Allergan。

2011年9月，嗜睡症口服液Xyrem的生产商Jazz Pharmaceuticals宣布，将收购Azur Pharmaceuticals的合理避税百科全书，并将纳税地点移至苏格兰。自那以后，该公司进行了几次大规模收购，包括2012年以6.5亿美元收购的尤莎(Eusa)和2014年的云顶(Gentium)。股价也涨到了收购zur的三倍，这是对A企业的合理避税征收。

像Valeant和Jazz这样的小公司的成功(未来还会有阿威团队和Landmark High)给了医药行业的投资者和分析师一个广泛的印象，那就是税收倒置似乎很难操作，本质上还是可以尝试的。孟山都去年对阿斯利康的收购是一个还原剂。

丹尼尔说:“这就像你看到的大多数其他时尚一样，但它存在于商业世界。商业世界有很多时尚，比如管理工作时尚，SixSigma等等。有些人看到其他公司这样做，他们也照做了。不可避免的是，这种时尚很快会达到高潮，然后慢慢淡出。”

然而，除非美国参议院和副总统奥巴马降低美国税率，使其比其他国家更具选择性，否则丹尼尔将没有很好的机会看到此类交易很快停止。那么，美国参议院有可能慢慢做出改变吗？

他们应该这么做。这应该是跨政党的难题。当然，有些交易还是会发生的。比如艾伯特维尔收购菲利普在某种程度上是为了税收。长期以来，投资者一直担心如果胡米拉的专利权到期，阿尔贝维尔会怎么样。秀珠107亿美元的销售额占阿尔贝维尔收入的一半以上。收购菲利普可以给艾伯特维尔带来一个有利可图的乳腺癌药物产品。

但如果企业的合理避税没有很大的税收优惠，像美敦力收购大会或者迈兰收购雅培的特效药这样的收购就很难发生。共和党不会要求对试图通过税收倒置手段降低税率的公司进行新的处罚；共和党人应该阻止这种行为。因此，两个政党需要在更多的制药公司离开美国之前达成协议。然而，正如丹尼尔指出的那样，如果这种交易能够鼓励公司将被困在国外的资金带回美国，那么这可能是他们对美国经济发展做出的唯一重大贡献。